稳定币发行商Tether近期公布了2025年第一季财报。这份报告揭露了Tether极为亮眼的财务表现与储备状况。
发生什么事？
Tether在2025年第一季实现了破纪录的逾10亿美元营运利润，并且其总资产远高于负债，显示财务状况良好。特别值得注意的是，Tether的美国国债持仓总额逼近1,200亿美元，创下历史新高。
尽管规模已庞大，USDT的流通供应量在第一季仍显著增长了约70亿美元，同时新增了数千万个用户钱包。这显示市场对USDT作为数位美元的信任度和实用性持续增强，其作为进入数位经济门槛的地位日益巩固。
Tether和USDC在美元稳定币市场占据绝大多数份额，市场规模预期将大幅增长。然而，欧洲等地的监管机构正对过度依赖美元稳定币及其可能对全球金融体系带来的潜在风险表达担忧，这代表尽管Tether业绩亮眼，未来的发展仍需应对来自监管层面的挑战和讨论。
Tether发布2025年第一季财报
全球最大稳定币发行商Tether于近日发布了2025年第一季财报。这份报告经由全球前五大独立会计师事务所BDO审计确认，证实了Tether财务数据与储备报告的准确性，并透明地揭示了截至2025年3月31日支持其法定货币计价稳定币的资产明细。
尽管市场面临波动，Tether在第一季取得了破纪录的业绩。报告显示，截至2025年3月31日，Tether获得了显著的业绩增长，主要体现在营运利润和储备资产的稳健表现。
核心财务概况：
总资产：1492.75亿美元
总负债：1436.83亿美元（主要为已发行的数位代币对应负债，也就是确保所有流通在外的USDT都能按照承诺，让持有者换回大约等值美元。）
报告明确指出，Tether的资产总额超过其全部负债，显示公司拥有坚实的财务基础和充足的资产支持其稳定币。
另外，公司持有56亿美元的超额储备，这部分资金超出用来完全支持已发行USDT所需，提供了额外的安全缓冲和流动性保障。
盈利能力与投资表现：
在盈利能力方面，Tether本季来自传统投资的营运利润超过10亿美元，主要得益于其美国国债投资组合的稳健表现，特别是以美国国债为核心的投资表现稳健。而黄金资产的良好表现，也几乎抵消了加密货币市场波动带来的影响。
截至季末，Tether持有56亿美元的超额储备，尽管和2024年第四季的71亿美元相比有所下降，但仍可以看出公司稳健的风险管理和充裕的流动性状况。
美国国债持仓创纪录：
报告显示，Tether在美国国债的总曝险达到了历史新高，逼近1,200亿美元。
其中，直接持有的美国国库券约为985亿美元，其他现金等价资产（如附买回协议）超过230亿美元。
庞大的国债持仓，不仅是Tether保守储备管理策略的体现，也突显其在全球金融体系中作为美元流动性重要提供者的角色。
这是因为美国国债被全球视为最安全、风险最低的投资之一，毕竟是美国政府发行的债务，违约的可能性较低。而Tether持有大量美国国债作为储备，就像是拿着「最保险」的资产来支持每个USDT的价值。持有的国债越多，甚至创下新纪录，就越能让持有USDT的使用者放心，相信他们的币是稳固的，确实有安全的资产在背后支撑，不怕Tether无法兑现1 USDT等于1美元的承诺。
随着对高品质美元资产需求的持续增长，Tether正处于传统金融与数位工具的交汇点，支持着美元在全球快速发展经济中的相关性。
USDT普及率与用户增长：
USDT的市场需求在本季度持续强劲。 USDT的流通供应量增加了约70亿美元。同时，新增的用户钱包数量估计约为4,600万个，比前一季增长了13%。这些数据反映了市场对Tether透明度、韧性以及USDT作为数位美元工具的信任和广泛应用。
Tether认为，这可以说明用户对其透明度、韧性以及作为领先数位美元代表的信任不断提升，USDT被视为进入全球经济的一个稳定、高效且易于使用的入口。
截至5月1日，USDT的市场市值约为1490亿美元。
战略投资布局：
除了储备资产，Tether也透过其投资部门在再生能源、人工智慧、点对点通讯和数据基础设施等领域进行了长期战略性投资，总计配置了超过20亿美元。
Tether强调，这些前瞻性投资并不属于支援USDT的储备资产，而是反映了公司致力于建设可持续数位经济的承诺。
监管合规进展：
2025年第一季也是Tether首次在萨尔瓦多接受正式监管，并依照该国完善的数位资产法规框架获得了稳定币发行许可证。这一监管里程碑增强了Tether在全球市场的合规形象和信誉。
美元稳定币市场主导地位与未来预测
Tether执行长保罗．阿尔多伊诺（Paolo Ardoino）表示：「2025年第一季展现了Tether在稳定性、实力和愿景方面的持续领导地位。凭借创纪录的美国国债持仓、不断增长的储备、强劲的利润以及USDT在全球范围内更高的普及率，我们仍然专注于为数亿用户提供信任、透明度和价值。我们的使命很明确：以负责任和合规的方式推动数位经济发展，并在全球舞台上加强美元的作用。」
值得注意的是，由USDT和Circle的USDC主导的美元稳定币，在全球稳定币市场中占有高达87%的份额。美国财政部预计，美元支持的稳定币市场规模到2028年可能达到2兆美元。
然而，欧盟官员和部分金融机构（如义大利央行）也对过度依赖美元计价稳定币及其底层债券可能对全球金融体系带来的风险表达了担忧。据义大利央行表示，稳定币市场或基础债券的中断可能会「对全球金融体系的其他部分产生影响」。
